代寫(xiě)財(cái)務(wù)管理論文范本：永泰能源公司債務(wù)重組動(dòng)因及財(cái)務(wù)績(jī)效探討

本文是一篇財(cái)務(wù)管理論文，本文先梳理了債務(wù)重組財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn)，歸納總結(jié)出債務(wù)重組的基本概念及財(cái)務(wù)績(jī)效研究的相關(guān)理論方法。然后結(jié)合債務(wù)重組前的內(nèi)部公司情況和外部行業(yè)情況，分析永泰能源進(jìn)行債務(wù)重組的動(dòng)因。

第一章緒論

1.1研究背景

在我國(guó)市場(chǎng)不斷完善的今天，企業(yè)在生存和發(fā)展中也擁有更多更廣闊的機(jī)會(huì)與選擇，但是，這也使得同行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)變得日趨激烈。近幾年來(lái)，我國(guó)上市公司因自身經(jīng)營(yíng)上或管理上的問(wèn)題遭遇了債務(wù)危機(jī)、財(cái)務(wù)困境，為解決問(wèn)題在許多備選方案中選擇最優(yōu)的方案。其中，債務(wù)重組無(wú)疑不是最受這些上市公司歡迎的一種方案，它既可以幫助公司解決巨大的債務(wù)問(wèn)題，同時(shí)也可以保全公司的上市資質(zhì)，對(duì)瀕臨退市的上市公司來(lái)說(shuō)確實(shí)是一個(gè)兩全其美方法。另外，我國(guó)的債務(wù)重組準(zhǔn)則自1998年出臺(tái)以來(lái)，經(jīng)歷了2001年的修訂、2006年的再修訂、2019年的再次修訂，最終債務(wù)重組的債務(wù)人收益被計(jì)入其他收益中，這不僅讓債務(wù)公司免除了債務(wù)，還讓公司在債務(wù)重組當(dāng)年擁有巨額的凈利潤(rùn)。所以，在上市公司面臨債務(wù)堆積且清償能力下降的情況下，更多的上市公司會(huì)選擇債務(wù)重組。

永泰能源股份有限公司是煤炭板塊唯一的民營(yíng)上市公司，創(chuàng)建于1992年7月30日，于1998年5月13日在上海證券交易所上市。公司所處的行業(yè)為能源行業(yè)，依托煤電一體化發(fā)展，公司已開(kāi)始由單一煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槊弘娪蜌獾染C合能源企業(yè)。公司現(xiàn)有下屬電力總裝機(jī)容量為897萬(wàn)千瓦，煉焦煤生產(chǎn)能力規(guī)模為930萬(wàn)噸/年，油品調(diào)和加工能力為年產(chǎn)1000萬(wàn)噸，碼頭吞吐能力為每年3150萬(wàn)噸，油品的動(dòng)態(tài)倉(cāng)儲(chǔ)能力為每年1000萬(wàn)噸。

2018年7月5日，上海清算所公告稱(chēng)：當(dāng)日是永泰能源2017年度第四期短期融資券的付息兌付日。但是到5日結(jié)束時(shí)，上海清算所尚未得到永泰能源付息兌付款項(xiàng)，不能代發(fā)行人完成當(dāng)期債券付息兌付。作為當(dāng)前A股規(guī)模最大的綜合能源民營(yíng)上市企業(yè)，永泰能源因2018年7月份資金流動(dòng)性困難，卻以其能力與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過(guò)主動(dòng)“自救”，并得到各方面的支持與援助。在煤炭和其他主業(yè)在正常運(yùn)行時(shí)、保證企業(yè)下屬電力的前提下，全力做好公司債務(wù)重組工作，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到妥善解決。當(dāng)企業(yè)順利“摘星摘帽”之時(shí)，其2020年度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也得益于債務(wù)重組，對(duì)企業(yè)的績(jī)效與發(fā)展產(chǎn)生了一定影響。

1.2研究目的及意義

1.2.1研究目的

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，越來(lái)越多的公司上市，為了擴(kuò)大規(guī)模開(kāi)始進(jìn)行債務(wù)融資或股權(quán)融資，后期公司經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，又企圖通過(guò)債務(wù)重組的方式來(lái)解決公司的燃眉之急。本文以2020年剛進(jìn)行過(guò)債務(wù)重組的永泰能源公司作為案例公司，根據(jù)公司進(jìn)行債務(wù)重組前的內(nèi)部公司情況和外部行業(yè)情況，分析出其進(jìn)行債務(wù)重組的動(dòng)因，同時(shí)運(yùn)用指標(biāo)分析法、因子分析法等，根據(jù)其債務(wù)重組前后的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行對(duì)比分析，探究債務(wù)重組到底給公司運(yùn)營(yíng)和發(fā)展帶來(lái)了什么，其對(duì)公司未來(lái)發(fā)展影響如何。為公司找到債務(wù)重組合適的利用方式，并利用對(duì)企業(yè)重組前和重組后財(cái)務(wù)效應(yīng)分析來(lái)證明債務(wù)重組效用效果，為其他企業(yè)找到債務(wù)重組路徑，特別是那些暫時(shí)遭遇瓶頸的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可以通過(guò)債務(wù)重組來(lái)優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)治理、維持長(zhǎng)期而非偶然的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。最后根據(jù)債務(wù)重組的前后財(cái)務(wù)績(jī)效變化情況，對(duì)公司重組后提高財(cái)務(wù)績(jī)效提出對(duì)策建議。

1.2.2研究意義

（1）理論意義

債務(wù)重組準(zhǔn)則自1998年出臺(tái)以來(lái)，經(jīng)歷了三番五次的修改，每一次修改都對(duì)上市公司債務(wù)重組的核算產(chǎn)生不小的影響，主要體現(xiàn)在對(duì)利潤(rùn)的影響上。本文通過(guò)對(duì)永泰能源公司債務(wù)重組的動(dòng)因及重組前后財(cái)務(wù)績(jī)效的研究，對(duì)國(guó)家有關(guān)部門(mén)關(guān)于債務(wù)重組準(zhǔn)則的修改有著一定的參考價(jià)值，也對(duì)我國(guó)債務(wù)重組理論的完善具有一定的理論意義。

（2）實(shí)踐意義

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，本文通過(guò)對(duì)上市公司債務(wù)重組活動(dòng)后的財(cái)務(wù)績(jī)效的分析研究，得出一些實(shí)質(zhì)性結(jié)論，有助于其他上市公司在進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)參考借鑒，有利于其他公司更好地運(yùn)用債務(wù)重組帶給公司的好處，并使公司有更好的發(fā)展。對(duì)于相關(guān)監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，許多上市公司進(jìn)行債務(wù)重組是為了利用盈余管理虛增利潤(rùn)，從而達(dá)到粉飾報(bào)表的作用。本文經(jīng)過(guò)分析案例公司債務(wù)重組活動(dòng)，試圖根據(jù)案例公司重組前后的財(cái)務(wù)績(jī)效情況對(duì)比，對(duì)公司重組后提高財(cái)務(wù)績(jī)效提出對(duì)策建議，為相關(guān)監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管或針對(duì)債務(wù)重組活動(dòng)出臺(tái)政策提供了依據(jù)。

第二章相關(guān)理論基礎(chǔ)

2.1概念界定

2.1.1破產(chǎn)重整

破產(chǎn)重整是從企業(yè)破產(chǎn)法上引進(jìn)的。王衛(wèi)國(guó)教授《論重整制度》中認(rèn)為這是在企業(yè)無(wú)法償還債務(wù)時(shí)進(jìn)行的。按照我國(guó)的相關(guān)規(guī)定使得公司可以繼續(xù)發(fā)展下去，通過(guò)債務(wù)重整、公司資產(chǎn)重整使得公司可以重獲新生，協(xié)助企業(yè)解決財(cái)務(wù)問(wèn)題，并使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)。

依據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》，破產(chǎn)重整與破產(chǎn)清算不同。前者是債權(quán)人因無(wú)法收到欠款提出申請(qǐng)，在法律的保護(hù)下雙方進(jìn)行協(xié)議，擬定重整計(jì)劃，以及根據(jù)計(jì)劃方案對(duì)經(jīng)營(yíng)或負(fù)債作出改變等。破產(chǎn)重整時(shí)，債務(wù)人并沒(méi)有破產(chǎn)倒閉。當(dāng)企業(yè)有破產(chǎn)的趨勢(shì)，但是它可以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)且有存續(xù)下去的價(jià)值，或是在這樣重整后可以使其繼續(xù)營(yíng)業(yè)，在這樣的情況下，企業(yè)可以通過(guò)破產(chǎn)重整，對(duì)公司負(fù)債情況和業(yè)務(wù)情況進(jìn)行整理及改良，吸引其他投資者幫助公司走出債務(wù)的困境。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)依照《新破產(chǎn)法》中的程序進(jìn)行破產(chǎn)重整，當(dāng)前上市公司破產(chǎn)重整主要是在政府的推動(dòng)下完成的，破產(chǎn)重整中經(jīng)常采用的處理方式有對(duì)債務(wù)進(jìn)行延期、資產(chǎn)抵償以及經(jīng)營(yíng)方針的修改等。

2.2債務(wù)重組的相關(guān)理論

2.2.1委托代理理論

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米恩斯、伯利等人在30年代就深刻地意識(shí)到公司所有者作為經(jīng)理人在行為上有嚴(yán)重弊端。為此他們提出委托代理理論。企業(yè)股東在把經(jīng)營(yíng)權(quán)讓渡給其他人的同時(shí)，保留了其原有所有權(quán)。伴隨著科技的革新，科技在進(jìn)步，生產(chǎn)力也在飛速發(fā)展。一方面是生產(chǎn)力的不斷提高使得更加精細(xì)的分工作業(yè)成為可能，這就使得企業(yè)所有者不但專(zhuān)業(yè)知識(shí)不一定能勝任，而且他們的能力與精力也不一定足以管理日益龐大而繁雜的業(yè)務(wù)體系；另一方面專(zhuān)業(yè)化分工創(chuàng)造出大量專(zhuān)業(yè)人士，具有更加旺盛的精力與更加稱(chēng)職的經(jīng)營(yíng)管理能力。在代理人行使某種責(zé)任而股東又把某些決策權(quán)交給代理人的情況下，便產(chǎn)生委托代理關(guān)系。

委托人與代理人均為了自身利益從事活動(dòng)，二者利益必然不統(tǒng)一。例如代理人希望增加在職消費(fèi)，在職消費(fèi)所付出的高昂代價(jià)必然會(huì)侵蝕公司股東利益。這就產(chǎn)生所謂委托代理成本問(wèn)題。站在委托人立場(chǎng)上看，若引入監(jiān)督機(jī)制所付出的代價(jià)將低于因引入監(jiān)督機(jī)制而為公司所獲得的收益時(shí)，則可對(duì)代理人實(shí)施恰當(dāng)監(jiān)督，為避免或發(fā)現(xiàn)代理人為自身利益做出違背約定的行為，降低委托代理的費(fèi)用，增加公司收益。企業(yè)在債務(wù)重組時(shí)，債權(quán)人由于在債務(wù)重組時(shí)已通過(guò)退讓失去了一部分收益，為及時(shí)止盈，他們會(huì)想辦法花更多時(shí)間和精力對(duì)經(jīng)營(yíng)者行為實(shí)施一系列監(jiān)管。在選擇債務(wù)向資本轉(zhuǎn)化的債務(wù)重組模式下，債權(quán)人既是股東又具有債權(quán)人與股東雙重屬性，更需要管理者的監(jiān)管，這樣可以減少企業(yè)代理成本。

第三章 永泰能源公司債務(wù)重組的動(dòng)因及過(guò)程 .................................... 18

3.1 公司背景 ........................................ 18

3.1.1 公司簡(jiǎn)介 ........................................ 18

3.1.2 債務(wù)重組前總體情況 ..................... 19

第四章 永泰能源公司債務(wù)重組的財(cái)務(wù)績(jī)效分析 ........................... 31

4.1 債務(wù)重組前后財(cái)務(wù)績(jī)效的基本指標(biāo)分析 ................................ 31

4.1.1 償債能力分析 ................................ 31

4.1.2 盈利能力分析 ........................................... 33

第五章 永泰能源公司重組后提高財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)策建議 .................... 59

5.1 提高主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力 .................... 59

5.2 優(yōu)化融資結(jié)構(gòu) ............................................... 59

5.3 加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理 ...................................... 60

第五章永泰能源公司重組后提高財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)策建議

5.1提高主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力

企業(yè)要根據(jù)實(shí)際情況制定與其發(fā)展階段相協(xié)調(diào)的戰(zhàn)略規(guī)劃。永泰能源主動(dòng)謀求外力、迅速擴(kuò)張、努力做強(qiáng)的初衷是不會(huì)錯(cuò)的，但它的戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)定得太激進(jìn)了。對(duì)永泰能源來(lái)說(shuō)，激進(jìn)的擴(kuò)張公司的業(yè)務(wù)，到頭來(lái)卻落得各個(gè)業(yè)務(wù)樣樣不精通，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力。另外，公司的規(guī)模擴(kuò)張到很大，但實(shí)力卻沒(méi)有那么強(qiáng)，兩者并不相匹配，企業(yè)在日常管理和其他一些方面還存在能力不足，無(wú)法對(duì)未來(lái)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)提前警惕，這樣投資就容易無(wú)法獲利，從而降低了公司的盈利。

自重整之初到現(xiàn)在的數(shù)年間，永泰能源在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的全過(guò)程中全力確保自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)定，對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行內(nèi)控管理的同時(shí)，積極進(jìn)行安全管理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。公司對(duì)與非主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行處置，激活企業(yè)資源、調(diào)整策略，以主業(yè)發(fā)展為重點(diǎn)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司凈利率從2019年到2021年間逐漸提高。2020年以來(lái)，該公司千方百計(jì)抓住煤炭產(chǎn)量，在別的主營(yíng)業(yè)務(wù)方面也猛抓產(chǎn)量，促進(jìn)項(xiàng)目的投產(chǎn)工作流程，使得該公司各主營(yíng)業(yè)務(wù)在此期間均得到了連續(xù)、平穩(wěn)的發(fā)展。這一措施確保了公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)，并能繼續(xù)為公司隨后清償債務(wù)補(bǔ)充資源。永泰能源經(jīng)過(guò)重整全力確保其日常經(jīng)營(yíng)有序發(fā)生，使企業(yè)資源得到優(yōu)化配置、投資效率得到提升，公司盈利能力得到改善。

從整體上看，永泰能源在業(yè)務(wù)上夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力、腳踏實(shí)地提升綜合實(shí)力，這一做法與現(xiàn)階段公司各方力量相符。企業(yè)步入穩(wěn)定后，可再進(jìn)行規(guī)模的擴(kuò)張，使得公司得到更穩(wěn)健、長(zhǎng)久的成長(zhǎng)。所以，一個(gè)企業(yè)在確立戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)，要量力而行、分步實(shí)施。同時(shí)公司戰(zhàn)略規(guī)劃也應(yīng)與自己的客觀情況相適應(yīng)，首先應(yīng)打好基礎(chǔ)、保存實(shí)力，然后才能不斷擴(kuò)大規(guī)模。

第六章結(jié)論與展望

6.1結(jié)論

永泰能源2020年進(jìn)行債務(wù)重組，是債務(wù)重組成功的典型案例。本文結(jié)合公司財(cái)務(wù)情況及宏觀行業(yè)環(huán)境，通過(guò)對(duì)永泰能源債務(wù)重組的動(dòng)因、過(guò)程及債務(wù)重組前后的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行歸納和分析，得出以下結(jié)論：

（1）永泰能源債券違約進(jìn)而造成債務(wù)危機(jī)，主要是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略失誤和外部融資環(huán)境惡劣雙重因素綜合作用的結(jié)果。公司采取多元化的發(fā)展戰(zhàn)略和瘋狂舉債擴(kuò)張使資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)需求不相適應(yīng)，資產(chǎn)回報(bào)率偏低。財(cái)務(wù)上的運(yùn)營(yíng)模式使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)加大借債，又使公司償債能力減弱，這是違約的直接原因。而外在金融監(jiān)管的加嚴(yán)以及不利融資環(huán)境則是其流動(dòng)性危機(jī)和違約現(xiàn)象的催化劑。所以企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，一方面應(yīng)防止激進(jìn)擴(kuò)張和盲目投資，另一方面對(duì)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的控制，并時(shí)刻關(guān)注外部融資環(huán)境的變動(dòng)趨勢(shì)。

（2）基于財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法對(duì)永泰能源公司債務(wù)重組前后的財(cái)務(wù)績(jī)效分析，可以得出永泰能源公司2020年債務(wù)重組后，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了輸血功效，表現(xiàn)為公司的償債能力、盈利能力和發(fā)展能力都在一定程度上得到提高，永泰能源公司已經(jīng)基本走出了2018年債務(wù)違約時(shí)財(cái)務(wù)緊張的狀態(tài)。但是債務(wù)重組對(duì)于公司的營(yíng)運(yùn)能力的提升表現(xiàn)的不是很明顯，說(shuō)明債務(wù)重組暫時(shí)的提高了永泰能源公司的償債能力、盈利能力和發(fā)展能力，債務(wù)重組對(duì)公司EVA值也無(wú)明顯影響。

（3）基于因子分析法對(duì)永泰能源公司債務(wù)重組前后的財(cái)務(wù)績(jī)效分析，可以得出在2020年進(jìn)行債務(wù)重組后，公司的綜合因子得分有提升的變化趨勢(shì)，總體對(duì)應(yīng)三個(gè)因子的表現(xiàn)，其中償債能力因子和發(fā)展能力因子都有明顯的提升，而營(yíng)運(yùn)能力因子有波動(dòng)但無(wú)明顯上升趨勢(shì)。這進(jìn)一步驗(yàn)證了與財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的結(jié)果一致，債務(wù)重組對(duì)于公司的營(yíng)運(yùn)能力的影響不太積極，營(yíng)運(yùn)能力還要看公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略情況。

參考文獻(xiàn)（略）