代寫金融論文案例：新湖瑞豐白銀基差交易案例分析
本文是一篇金融論文，文中通過對具體上下游企業開展基差交易的成本進行拆解，發現基差交易能夠穩定上游企業銷售渠道規避價格風險、建立常備庫存為中小微用銀企業保供穩價、新湖瑞豐降低下游企業采購成本保供穩價。
第1章緒論
1.1研究背景和意義
1.1.1研究背景
2019年新冠疫情爆發以來，全球經濟增長降速，作為為數不多的維持正增長的國家，中國經濟面臨的挑戰不斷加劇。實體企業經營管理的空間相較以往大大被壓縮，企業不僅面臨著融資難題還面臨著巨大的市場風險。因此要保證經濟穩中向好發展就必須引導資金進入實體經濟。證監會積極提倡金融機構避虛就實，為實體產業服務，回歸金融功能的本源。其中對期貨行業服務實體經濟的能力也進行了各種政策推進和創新。
從期貨行業來看，以期貨公司風險子公司為例，經過近幾年的摸索和發展，當前期貨風險子公司在服務實體產業上越來越貼近企業的實際需求，風險子公司在期現貨業務上的發展逐漸成為現貨市場和金融市場之間的黏合劑，將期貨市場的高效性傳導至實體產業。可以說處于現貨市場和期貨市場之間的風險子公司業務促進了整個行業的發展與轉型。
從期貨市場發展來看，近年來，我國有色金屬、黑色建材、能源化工和農產品四大板塊的期貨品種逐漸豐富，同時由于期貨市場定價能力越來越強，實體企業參與度越來越高。特別是近年來越來越多的龍頭企業開始利用期貨市場進行風險對沖。由于期貨市場交易制度將期、現貨價格緊密聯系在一起，這種聯系又通過基差交易、倉單交易、套期保值等形式得以體現，在當下疫情反復的階段，為企業的生產經營帶來幫助。截止2021年12月，期貨市場資金量突破1.2萬億元。
1.2國內外研究現狀
隨著我國期貨市場的不斷發展，目前對于期貨領域的研究也越來越豐富。總體來看，在基差和套期保值方面的研究越來越貼近對實際貿易的運用和創新，特別是近年隨著越來越多的大宗商品的上市，期貨為實體服務的能力得到驗證，研究方向也從對理論的研究轉向實際運用的領域。
目前對基差交易的研究有兩個主要領域，首先是關于基差和套期保值效果研究，其次是關于基差定價在套期保值中的運用研究。
1.2.1基差和套期保值效果研究
與基差相關的套期保值理論經歷了從傳統套期保值到基差逐利套期保值最后到現代組合套期保值的三個主要發展歷程。
首先傳統的套期保值理論1923年首次被外國學者Keynes（1923）[1]提出，他指出期貨市場的運行規則是使得它成為風險對沖場所的前提條件，由于期貨市場的特殊交易性質，使得對現貨進行風險對沖對沖可能。那么作為一個合格的套期保值者，風險對沖應該是他持有期貨頭寸的唯一目的，其次傳統套期保值理論認為，實現風險對沖需要保證現貨和期貨的頭寸完美匹配，不論是在數量、時間、交易方向還是商品的種類都缺一不可。但從現實層面出發來看，這個理論的基礎可能就存在一定的缺陷，即期貨和現貨的價格走勢不一定會一致。
第2章相關概念及理論基礎
2.1相關概念
2.1.1套期保值
套期保值的本質是風險對沖，其實質就是利用期貨和現貨市場在相同或相似商品上的趨同性走勢的特征來進行方向相反的交易操作。由于期貨和現貨的價格會受到相似的基本因素的變化，進而實現盈虧相抵，因此在現代企業中常用來規避價格風險。
傳統套期保值要求在操作過程中滿足“四要素”，即商品種類相同，買賣方向相反，數量相同，時間相同，來實現現貨和期貨市場上的對沖。
2.1.2產融結合
一般而言，產融結合的發展路徑有兩種。第一種發展路徑建立在實體企業自身實力強勢的基礎上，主要以實體產業為主導，基本路徑是對企業自身金融資產進行剝離，之后注入新設立或收購合并的金融公司，并合理運用滿足企業金融需求。第二種發展路徑則建立在金融資本較為強勢并且具有發展引導型性的產業結構的基礎上，主要以金融企業為主導，由金融企業通過參股、異業合作、債券等形式，為實體企業提供各種金融服務，主導實體產業的轉型發展。
本文案例涉及的主要是第二種模式，以期貨風險子公司為主導，并利用自身專業性和資金優勢，通過異業合作的方式向實體企業開展基差交易，為企業提供專業化服務，并降低企業成本規避經營風險。
2.2理論基礎
隨著市場的發展，套期保值理論經歷了從傳統套期保值理論到基差逐利套期保值理論，最后到現代組合套期保值理論的三個階段，下文將對這三個理論基礎進行論述，為后文的分析打下堅實的理論基礎。
2.2.1傳統套期保值理論
（1）基本內容
期貨市場的流動性是建立在現貨市場的需求之上，在正常的市場情況下臨近交割日時，期貨市場上商品價格會向現貨市場的價格逐步回歸。現貨價格和期貨價格分別反映了當下市場基本面的情況以及未來市場基本面的，對于同一種商品而言，受到相似的供需因素影響，具有相似的價格波動特征。基于以上期現市場的內在邏輯，理論上在保證商品品種、數量和交易時間相同的前提下，只要在期貨和現貨市場上進行交易方向相反的操作，就可以實現完全的風險對沖，使得一個市場上的盈利可以彌補另一個市場上的虧損。
（2）套期保值種類
傳統套期保值操作根據期貨交易方向的不同主要有買入套期保值和賣出套期保值兩種類型。一般而言對未來市場看跌，會進行賣出套期保值，反之，若對未來的市場看漲，則會進行買入套期保值。
對應舉例進一步分析基差變動和套期保值效果的關系：
買入套期保值：1月初，A商品現貨價格為9700元/噸，價格處于低位，企業對于后市看漲，并且由于生產需求，預計在未來的3個月之內采購2000噸的A商品的現貨，同時擔心會因為價格上漲導致生產成本增加，因此在期貨市場上買入400手A品種的05合約進行風險對沖，此時期貨價格為9500元/噸，基差為200。在投資者對于市場方向判斷準確的前提下，可能會出現以下兩種不同的結果：
結果一：基差走強，當現貨價格上漲幅度超過期貨價格上漲的幅度，現貨與期貨的差值變大。如表2.1所示，投資者在現貨市場上虧損800元/噸，在期貨市場上盈利500元/噸，總虧損為-60萬。
結果二：基差走弱，當期貨價格上漲幅度超過現貨價格上漲的幅度，現貨與期貨的差值變小。如表2.2所示，投資者在現貨市場上虧損800元/噸，在期貨市場上盈利1000元/噸，總盈利為40萬。
第3章基差交易的現狀分析............................16
3.1期貨市場發展現狀...................................16
3.1.1國內期貨市場發展現狀.....................................16
3.1.2白銀期貨市場發展現狀.........................................17
第4章新湖瑞豐白銀基差交易案例介紹...........................23
4.1白銀基差交易案例概述...........................23
4.2新湖瑞豐企業簡介..................................24
4.3新湖瑞豐白銀基差交易方案................................24
第5章新湖瑞豐白銀基差交易案例分析....................................29
5.1具體企業傳統貿易和基差交易模式的結果對比分析...........................29
5.1.1穩定上游企業銷售渠道規避價格風險............................29
5.1.2建立常備庫存為中小微用銀企業保供穩產..............................29
第6章促進白銀基差交易發展的相關建議
6.1規范白銀現貨市場標準，提高企業風險意識
6.1.1完善白銀市場非標品市場
當前國內白銀現貨市場由于產地的分散，存在品牌混亂，質量不一等問題。對企業進入交割月進行實物交割存在較大的阻礙。
因此對于完善非標品市場或建立更加寬泛的非標品和標準品間的換算制度，在主產地建立集中倉庫和撮合體系顯得尤為重要。
6.1.2加強期貨人才培養，提高風險意識
數據顯示，中小企業市場參與程度較低，對期貨工具的認識較淺，目前只有30%的企業建立自己的專業期貨投研團隊。大部分的企業在期貨認知、人才培養、期貨投資方面存在問題。由于對于期貨的認知存在偏差，許多投資者將期貨視為投機的工具，名義上是參與套期保值，實際操作中卻因為投機心態，頻繁的入場退場。除此之外，由于資金和行業資源有限的原因，許多企業沒有能力建立專業的期貨投研團隊或培養專業的期貨投研人員。市場中的很多企業由于缺乏對期貨的正確認識和完善的風控體系，非常容易從套期保值轉為純投機。做不到堅持運用套保手段避險的初衷，最終舍本逐末，導致虧損。
第7章結論
2022年，大宗商品市場在反復的疫情和俄烏戰爭的背景下波動明顯加大。商品期貨也更加受到投資者和政府的關注，如何更好的發揮期貨市場的避險功能成為市場和政府研究的課題。其中期貨風險子公司對實體經濟的服務能力被市場所認可，越來越多的實體企業通過和期貨風險子公司合作來管控經營過程中的遇到的價格風險。本文通過對于新湖瑞豐白銀基差交易案例的分析，結合當前的市場背景得出以下三個結論：
（1）期貨市場的套期保值功能是實體企業進行風險管理的有效途徑之一，特別是對于有著大宗商品貿易背景企業來說，通過期現結合的手段不僅能控制風險甚至還有可能獲得一定的收益。
在結合實際的案例分析中發現，以期貨風險子公司為主導，通過基差交易溝通白銀貿易的上下游。能夠在有效的穩定上游企業的銷售和下游企業的采購成本。在風險可控的前提下，幫助企業降低套期保值的成本，有效提升企業抗風險能力和經營水平，實現管理價格風險。通過對案例模型的進一步優化，實現“基差交易+期權“的結合，可以在進一步管控企業基差交易中的風險敞口，將價格風險進行轉移。
（2）對于期貨風險子公司而言，產融結合是未來國家實現經濟由虛向實和扶持實體經濟的重要途徑之一。期貨風險子公司應該深入實體產業鏈，探求實體企業發展的痛點和難點。聯合保險、銀行、證券等行業的異業合作，共同為實體經濟的穩定發展助力。但目前子公司的業務還受到許多限制，如非標準化的倉單業務、期貨公司的資管業務、場外期權等業務，仍然需要市場主體和政府的共同努力。
（3）從目前我國期貨市場的發展程度來看已經初步具備了為基礎金融市場提供風險轉嫁的能力。我國的基礎金融市場經過多年的發展后，不論是在參與主體還是市場規模上都已經十分的成熟，同時交易主體對于資產的風險對沖需求也越來越豐富。反觀我國的期貨市場，目前只有一個股指期權、三個ETF期權難以滿足市場上豐富的避險需求。
參考文獻（略）
