代寫金融論文案例：子女特征對(duì)家庭金融資產(chǎn)配置的影響——基于CHFS的實(shí)證探討
本文是一篇金融論文，本文探討其對(duì)家庭資產(chǎn)配置的影響，進(jìn)一步探討了其可能存在的機(jī)制和解釋，并且采用替換被解釋變量的方法對(duì)結(jié)果的穩(wěn)健性進(jìn)行了驗(yàn)證，后續(xù)分別對(duì)子女?dāng)?shù)量和子女性別做內(nèi)生性檢驗(yàn)，并按照收入、城鄉(xiāng)、地區(qū)、性別比的高低做分組回歸。
第一章引言
第一節(jié)研究背景與意義
一、研究背景
隨著改革開放逐漸深入，我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力實(shí)現(xiàn)了歷史性的躍升，人民生活也得到了全方位的改善，由國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，2021年我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模超過110億美元，人均GDP達(dá)到8萬元。居民的可支配收入也平均達(dá)到了3.51萬元，其中城鎮(zhèn)地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)分別為4.47萬元與1.89萬元。人們積累的財(cái)富越來越多，但我國居民家庭資產(chǎn)配置具有很大的不均衡性。2019年中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示：中國家庭的資產(chǎn)以實(shí)物資產(chǎn)為主，實(shí)物資產(chǎn)占比將近80%，而金融資產(chǎn)占比僅僅有20.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界發(fā)達(dá)國家。我國居民的資產(chǎn)配置存在著過于向?qū)嵨镔Y產(chǎn)集中的現(xiàn)象。在金融資產(chǎn)內(nèi)部，銀行存款、銀行理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的大部分，而股票、基金、債券等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比相對(duì)較低，僅僅達(dá)到了11.1%，我國家庭資產(chǎn)配置存在居民的風(fēng)險(xiǎn)投資過于保守，無風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的持有比例較高，高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)存在有限參與的問題。
第二節(jié)研究內(nèi)容與方法
一、研究內(nèi)容
本文結(jié)合我國當(dāng)下的人口背景和家庭資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀，研究子女特征對(duì)家庭資產(chǎn)選擇的影響。
首先對(duì)關(guān)于家庭金融的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，研究影響家庭資產(chǎn)配置的因素與目前的研究現(xiàn)狀，進(jìn)一步從家庭中的子女特征出發(fā)，研究子女的數(shù)量與性別對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)影響的相關(guān)文獻(xiàn)，并對(duì)文獻(xiàn)做簡要評(píng)述。在文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，根據(jù)目前已有的理論提出研究假說，一方面，隨著家庭中子女?dāng)?shù)量的增加家庭消費(fèi)也隨之增加，母親也會(huì)減少勞動(dòng)供給時(shí)間，收入下降，從而使家庭的儲(chǔ)蓄率下降，家庭在配置金融資產(chǎn)時(shí)會(huì)更加的謹(jǐn)慎；另一方面，當(dāng)家庭子女性別為男時(shí)，父母一般會(huì)為兒子購買婚房，將資產(chǎn)大部分都配置到實(shí)物資產(chǎn)上，對(duì)金融資產(chǎn)也存在著一定的擠出效應(yīng)。
其次，本文通過對(duì)2019年中國家庭金融調(diào)查的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，對(duì)上述理論假說進(jìn)行檢驗(yàn)，驗(yàn)證上述假說存在，并進(jìn)一步探討其傳導(dǎo)機(jī)制，子女特征會(huì)通過影響家庭儲(chǔ)蓄率與家庭住房的套數(shù)進(jìn)一步影響家庭金融資產(chǎn)的配置，然后進(jìn)行內(nèi)生性分析，子女特征與家庭的經(jīng)濟(jì)行為密切相關(guān)，可能存在遺漏變量和反向因果的關(guān)系，因此分別以社區(qū)內(nèi)子女的平均數(shù)量和家庭第一胎子女性別作為工具變量進(jìn)行內(nèi)生性分析，進(jìn)而替換被解釋變量做穩(wěn)健性檢驗(yàn)，驗(yàn)證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。
最后，按照城鄉(xiāng)、收入、地區(qū)和性別比的高低分別進(jìn)行分組回歸，探究不同的分組之間存在的異質(zhì)性，并盡可能尋找這種異質(zhì)性產(chǎn)生的原因，根據(jù)前文得出的理論假說與最后的實(shí)證結(jié)果，系統(tǒng)歸納出本文最終所研究出的結(jié)論，并根據(jù)我國現(xiàn)在的社會(huì)背景，從人口學(xué)的角度解釋金融資產(chǎn)的“有限參與之謎”，并根據(jù)最終的結(jié)論給出政策建議，補(bǔ)充家庭資產(chǎn)配置理論。
第二章文獻(xiàn)綜述與研究假說
第一節(jié)子女特征與家庭金融資產(chǎn)選擇的文獻(xiàn)綜述
傳統(tǒng)金融主要研究公司金融、資本市場等領(lǐng)域，而在2006年，Campbell第一次提出了家庭金融的概念，即家庭中如何配置家庭資產(chǎn)，在金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)之間進(jìn)行抉擇，如何配置金融資產(chǎn)，如何在各種不同的金融資產(chǎn)之間進(jìn)行選擇，確定高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比例，以實(shí)現(xiàn)收益的最大化。國內(nèi)關(guān)于家庭金融的研究相對(duì)遲緩，對(duì)家庭金融的研究尚不夠深入，尚未形成系統(tǒng)化的結(jié)果，但依舊取得了一定的研究成果，現(xiàn)在研究已經(jīng)發(fā)現(xiàn)我國居民家庭資產(chǎn)的配置會(huì)受到許多方面的影響，主要包括家庭層面、戶主層面、社會(huì)經(jīng)濟(jì)層面以及家庭內(nèi)部結(jié)構(gòu)等等。因此，本文的文獻(xiàn)綜述包括三大部分，第一部分是梳理家庭金融資產(chǎn)配置的相關(guān)文獻(xiàn)，第二部分是梳理子女?dāng)?shù)量對(duì)家庭金融資產(chǎn)配置的相關(guān)文獻(xiàn)，第三部分則對(duì)子女性別與家庭金融資產(chǎn)的相關(guān)文獻(xiàn)做進(jìn)一步研究。
一、家庭金融資產(chǎn)選擇文獻(xiàn)綜述
目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家基于資產(chǎn)配置已經(jīng)建立了很多家庭金融理論模型來刻畫家庭投資者的金融行為，然而隨著家庭金融微觀層次調(diào)查的不斷深入，基于家庭微觀調(diào)查數(shù)據(jù)的家庭金融研究發(fā)現(xiàn)了一些新特征，解釋了與家庭金融理論不一致的謎團(tuán)，反過來又促進(jìn)了家庭金融領(lǐng)域的發(fā)展，因此，國內(nèi)外學(xué)者開始挖掘影響家庭資產(chǎn)組合參與以及配置情況的各項(xiàng)因素，從理論到實(shí)證都有分析，由于樣本及所用方法不同，得到的結(jié)論也不盡相同。
目前，關(guān)于家庭金融的研究國內(nèi)外學(xué)者研究已經(jīng)比較成熟，最早可以追溯到2006年，發(fā)展至今基本上已經(jīng)形成了家庭特征和人口特征為兩條主線的理論體系，但具體而言，由于不同的學(xué)者使用的數(shù)據(jù)庫不同，理論方法與模型也千差萬別，得出來的結(jié)論也有所不同。但大體上能對(duì)影響家庭金融資產(chǎn)配置的因素形成基本共識(shí)。
第二節(jié)相關(guān)理論基礎(chǔ)
一、資產(chǎn)組合理論
獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Markowitz（1952）提出了投資組合理論，用資產(chǎn)組合的均值和方差衡量資產(chǎn)組合的優(yōu)劣程度，在承擔(dān)既定的風(fēng)險(xiǎn)條件下所能獲得的收益最大，或者在確定的收益條件下承受的風(fēng)險(xiǎn)最小，也被稱為最小方差資產(chǎn)組合，因此資產(chǎn)配置就是在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡，這一投資組合對(duì)家庭的風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的配置具有重要意義，理論上講，各種資產(chǎn)之間并非完全相關(guān)，因此家庭在配置家庭資產(chǎn)時(shí)可以多樣化，“把雞蛋放在不同的籃子里”以達(dá)到資產(chǎn)配置的最優(yōu)。
二、生命周期理論
生命周期理論認(rèn)為理性的經(jīng)濟(jì)人會(huì)根據(jù)一生中所能獲得的收入理性的安排自己的儲(chǔ)蓄、負(fù)債、消費(fèi)與投資以達(dá)到效益的最大化，根據(jù)Wells和Guba（r1966）的家庭生命周期理論，將家庭分為單身期、形成期、成長期、成熟期和衰老期。單身期指的是青年男女從大學(xué)畢業(yè)到與伴侶結(jié)婚，這一階段的青年人幾乎沒有經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)、只有單身生活的年輕人、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，形成期指的是從結(jié)婚到新生兒誕生的階段，青年男女組成家庭但并未養(yǎng)育子女，一般也被稱為“筑巢期”，成長期指的是家庭成員比較穩(wěn)定的階段，家庭規(guī)模隨著子女?dāng)?shù)量的增加而擴(kuò)大，在這個(gè)階段，家庭中青年夫婦要養(yǎng)育下一代和照顧上一代，也被稱為“滿巢期”；家庭的成熟期一般從子女獨(dú)立到家庭退休，家庭成員的數(shù)量隨著兒女的獨(dú)立而減少，被稱為“離巢期”；家庭的衰老期指的是家庭的成員只有夫妻二人，被稱為“空巢期”。當(dāng)家庭處于的階段不同，其風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度也存在著千差萬別，也會(huì)影響其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的配置廣度與配置深度。
三、有限參與理論
隨著中國改革的不斷深入和金融市場化程度不斷提高，普通居民參與風(fēng)險(xiǎn)金融市場的積極性也越來越高。在既定的資產(chǎn)情況下，如何合理配置家庭資產(chǎn)，使持有的家庭資產(chǎn)能夠獲得最高的回報(bào)率一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。在一系列嚴(yán)格假說和條件下，最優(yōu)的資產(chǎn)投資行為是將一部分資產(chǎn)適當(dāng)投資到高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)上，具體投資的數(shù)量和比重要受到投資者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的影響（Markowitz,1952;Tobin,1958)。但是在現(xiàn)實(shí)生活中，大多數(shù)家庭對(duì)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的配置比例都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于最優(yōu)值，甚至?xí)霈F(xiàn)完全不配置風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的現(xiàn)象，只把資產(chǎn)配置到無風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)上的情況，這也就是在家庭金融界一直存在的“有限參與之謎”現(xiàn)象。第三章數(shù)據(jù)選取與基準(zhǔn)回歸................................15
第一節(jié)數(shù)據(jù)來源于變量定義...............................15
第二節(jié)模型設(shè)定與基準(zhǔn)回歸...............................20
第四章機(jī)制分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)..................................26
第一節(jié)中介變量的機(jī)制檢驗(yàn).................................26
第二節(jié)穩(wěn)健性檢驗(yàn)與內(nèi)生性分析...........................31
第五章異質(zhì)性檢驗(yàn).........................................35
第一節(jié)收入異質(zhì)性...................................35
第二節(jié)城鄉(xiāng)異質(zhì)性...........................36
第五章異質(zhì)性檢驗(yàn)
第一節(jié)收入異質(zhì)性
在不同的收入水平的家庭中，子女特征對(duì)家庭資產(chǎn)配置也可能會(huì)存在著差異，為了檢驗(yàn)在不同的收入水平之間是否存在異質(zhì)性，我們將樣本家庭按照收入水平從高到低排序并進(jìn)行分組，收入的前10%視為高收入家庭，收入的10%-90%視為中等收入家庭，收入的90%-100%視為低收入家庭，然后對(duì)不同的分組進(jìn)行Probit回歸與Tobit回歸，回歸結(jié)果如下。
表5-1是研究子女的數(shù)量和性別如何影響家庭的風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置，由回歸結(jié)果可知，從子女性別來看，在高、中、低三個(gè)分組樣本數(shù)據(jù)中，子女性別對(duì)低等收入家庭的影響最大，擁有男孩的家庭相對(duì)于那些僅僅擁有女孩的家庭將資產(chǎn)配置到風(fēng)險(xiǎn)金融市場上的深度下降幅度要高于中等收入家庭和高收入家庭。這可能是當(dāng)家庭收入有限時(shí)，在某些重男輕女的落后觀念嚴(yán)重的地區(qū)，家中資源會(huì)更傾向于優(yōu)先滿足男孩的需要，從而對(duì)金融資產(chǎn)的配置產(chǎn)生了擠出，且由于低收入家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的絕對(duì)值較小，導(dǎo)致變動(dòng)的幅度要更大。而在高收入家庭，子女性別的差異對(duì)家庭資產(chǎn)的影響不顯著，可見在高收入家庭并不存在性別差異導(dǎo)致的“資產(chǎn)選擇”問題。
第六章主要結(jié)論與政策建議
第一節(jié)主要結(jié)論
在三孩政策全面放開和金融市場不斷發(fā)展的研究背景下，家庭依舊存在“有限參與”之謎，本文通過進(jìn)一步梳生命周期理論和家庭資產(chǎn)配置理論，以子女特征——家中子女的性別特征和家中子女的數(shù)量作為核心解釋變量，探討其對(duì)家庭資產(chǎn)配置的影響，進(jìn)一步探討了其可能存在的機(jī)制和解釋，并且采用替換被解釋變量的方法對(duì)結(jié)果的穩(wěn)健性進(jìn)行了驗(yàn)證，后續(xù)分別對(duì)子女?dāng)?shù)量和子女性別做內(nèi)生性檢驗(yàn)，并按照收入、城鄉(xiāng)、地區(qū)、性別比的高低做分組回歸，具體而言，本文的研究結(jié)果如下所示。
首先，家庭的金融資產(chǎn)配置行為會(huì)受到子女?dāng)?shù)量的影響，子女?dāng)?shù)量較多的家庭相較于那些子女?dāng)?shù)量較少的家庭會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的配置廣度和深度。具體而言，當(dāng)家庭中子女?dāng)?shù)量增加時(shí)，會(huì)導(dǎo)致家庭成員減少勞動(dòng)供給時(shí)間以照顧子女，母親甚至可能會(huì)面臨勞動(dòng)的中斷，家庭成員的勞動(dòng)時(shí)間減少導(dǎo)致收入下降，但由于子女?dāng)?shù)量增加，家庭必要消費(fèi)支出卻在增加，在這種情況下，為了保證家庭的資產(chǎn)安全，家庭會(huì)將資產(chǎn)更多的配置到銀行存款等低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)上。
其次，家庭的金融資產(chǎn)配置行為會(huì)受到子女性別的影響，由于不同性別的子女在婚姻市場上面臨的壓力有所不同，且在家庭中承擔(dān)的責(zé)任也有很大差別，所以養(yǎng)育不同性別子女的父母所面臨的壓力也會(huì)不同，這種壓力會(huì)進(jìn)一步影響到家庭的金融資產(chǎn)配置。自古以來“從夫居”的傳統(tǒng)觀念，在很長一段時(shí)間內(nèi)，男女在締結(jié)婚姻時(shí)都由男性提供住房，男孩家庭為了使兒子能順利結(jié)婚生子完成“傳宗接代”的任務(wù)通常會(huì)集一家之力為其購買婚房，增加對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的投資比重，降低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的投資概率和投資比重，且在子女的適婚年齡階段這種機(jī)制更為明顯。
最后，地區(qū)適婚人口性別的失衡會(huì)加速這種“資產(chǎn)選擇效應(yīng)”，隨著地區(qū)適婚人口性別比的升高，男孩家庭面臨的婚姻市場的壓力就越大，越要通過購買更大更昂貴的住房來提高自己在婚姻市場上的競爭力，另外一方面，在性別比越高的地方，男孩家庭要支付的彩禮數(shù)量也越多，在資產(chǎn)配置中會(huì)降低自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)一步擠壓家庭的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有概率和持有比例。
參考文獻(xiàn)（略）
