代寫金融論文范文：供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資源配置效應(yīng)——基于核心企業(yè)視角的實(shí)證探討
本文是一篇金融論文，筆者認(rèn)為供應(yīng)鏈金融可以提高投資效率、優(yōu)化投資導(dǎo)向，抑制企業(yè)金融化進(jìn)程，金融資本更順暢地過渡到實(shí)體產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)企業(yè)更加高效地專業(yè)于主業(yè)核心能力投資。這正體現(xiàn)了我國當(dāng)前加強(qiáng)治理資本回歸實(shí)體，治理資本“脫實(shí)向虛”問題的政策導(dǎo)向。
1 緒論
1.1 選題背景與研究意義
暢通國內(nèi)大循環(huán)，核心是結(jié)構(gòu)性改革。正如十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。經(jīng)濟(jì)循環(huán)內(nèi)在邏輯就是金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的有效配置和利用。為此，一方面，要保證產(chǎn)業(yè)鏈中的資金流穩(wěn)定，解決實(shí)體企業(yè)融資可得性問題，尤其是緩解中小企業(yè)融資難融資貴的困境（呂勁松，2015）[1]；另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)要提高運(yùn)營效率以及資金利用效率，盤活內(nèi)外部資金，致力于服務(wù)主業(yè)，避免企業(yè)“空心化”及投資“脫實(shí)向虛”（彭俞超、黃志剛，2018；李小林等，2021）[2][3]。
為了解決上述關(guān)鍵問題，國家相繼出臺(tái)了一系列相關(guān)政策，其中大力推動(dòng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展，是在產(chǎn)融結(jié)合、中小創(chuàng)業(yè)板上市，國有企業(yè)進(jìn)一步深化改革等相關(guān)政策實(shí)施后的又一重大舉措。我國供應(yīng)鏈金融經(jīng)過20多年的發(fā)展，理論與實(shí)踐都在不斷成熟與完善，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款18.87萬億元，同比增長13.3%；產(chǎn)成品存貨5.40萬億元，同比增長17.1%，相關(guān)咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測，中國供應(yīng)鏈金融的融資余額到2024年底預(yù)計(jì)將達(dá)人民幣40.3萬億元，復(fù)合年增長率達(dá)到11.8%，供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。2020年9月，人民銀行聯(lián)合多部委發(fā)布關(guān)于《規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融，持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見》（以下簡稱《意見》），規(guī)范供應(yīng)鏈金融發(fā)展，明確供應(yīng)鏈金融基于供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈整體，以服務(wù)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的完整穩(wěn)定為出發(fā)點(diǎn)和宗旨，強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈金融“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的本源。供應(yīng)鏈金融要致力于提升產(chǎn)業(yè)鏈各方價(jià)值，構(gòu)建以核心企業(yè)為主導(dǎo)的多方共生共贏的生態(tài)系統(tǒng)，全面提升供應(yīng)鏈運(yùn)作效率，支持“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。那么，供應(yīng)鏈金融的實(shí)施到底對資源的優(yōu)化配置起到什么樣的作用和效果？是否能保證供應(yīng)鏈物流、資金流穩(wěn)定，并提高企業(yè)的投資效率，強(qiáng)化對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效投資呢？這需要從供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)出發(fā)，從理論和實(shí)證兩方面系統(tǒng)深入研究。
1.2 研究內(nèi)容
作為市場經(jīng)濟(jì)的微觀經(jīng)濟(jì)單元，企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)營活動(dòng)以及企業(yè)之間的投融資活動(dòng)形成了全社會(huì)的資源流動(dòng)，實(shí)體企業(yè)的運(yùn)營效率以及投融資活動(dòng)密切關(guān)聯(lián)著金融資本是否真正有效服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，本文所討論的供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資源配置具體主要指企業(yè)庫存優(yōu)化以及內(nèi)外部資金配置，主要包括運(yùn)營效率、融資效應(yīng)、投資效應(yīng)三個(gè)方面。本文以供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨，基于供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)，在核心企業(yè)主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)上，從供應(yīng)鏈金融對核心企業(yè)運(yùn)營效率、融資可得性、投資效率以及資金配置的內(nèi)在關(guān)系入手，將制造業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體，以2008年-2019年制造業(yè)A股上市企業(yè)為研究對象，探究供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是否有利于存貨周轉(zhuǎn)、外部資金的獲取以及內(nèi)外部資金高效率運(yùn)轉(zhuǎn)，即能否優(yōu)化配置企業(yè)內(nèi)外部資源，拓展供應(yīng)鏈金融對產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈物流、資金流優(yōu)化的研究，為供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)理及效果提供理論和實(shí)證依據(jù)。
2 文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ)
2.1 文獻(xiàn)計(jì)量下的供應(yīng)鏈金融發(fā)展
近幾年，供應(yīng)鏈金融實(shí)踐與理論不斷成熟發(fā)展，本文試圖用文獻(xiàn)計(jì)量法，梳理國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融理論研究狀況，總結(jié)之前的研究成果，探索未來的研究方向。CiteSpace是由陳美超教授支持開發(fā)的一款信息可視化軟件，主要基于共引分析理論和尋徑網(wǎng)絡(luò)算法等，對特定領(lǐng)域現(xiàn)有研究成果進(jìn)行計(jì)量，以探尋出學(xué)科領(lǐng)域演化的關(guān)鍵路徑及其知識(shí)爆發(fā)點(diǎn)，通過一系列可視化知識(shí)圖譜的繪制清楚表達(dá)一個(gè)學(xué)科或知識(shí)域在一定時(shí)期的發(fā)展新趨勢和新動(dòng)態(tài)，形成若干研究前沿領(lǐng)域的演進(jìn)歷程。本文應(yīng)用CiteSpace5.8 R3作為計(jì)量工具，繪制供應(yīng)鏈金融相關(guān)知識(shí)圖譜。
本文以中國知網(wǎng)（CNKI）和Web of Science（WOS）兩個(gè)數(shù)據(jù)庫，橫向縱向比較供應(yīng)鏈金融的研究狀況，檢索時(shí)間為2022年2月26日，截止發(fā)表時(shí)間設(shè)置為2021年12月31日，在CNKI數(shù)據(jù)庫中，高級(jí)檢索中以“供應(yīng)鏈金融”為關(guān)鍵詞進(jìn)行主題檢索，設(shè)定“期刊”來源為CSSCI，在WOS數(shù)據(jù)庫中，以“supply chain finance”、“financial supply chain”作為主題檢索關(guān)鍵詞，選擇核心合集數(shù)據(jù)庫，設(shè)定檢索結(jié)果為文章（article）和綜述（review），經(jīng)過初步篩選核查，最終得到427篇中文文獻(xiàn)，303篇英文文獻(xiàn)，總計(jì)730篇文獻(xiàn)用于后續(xù)的計(jì)量分析。
（1）研究基本情況
①發(fā)文量及變化趨勢
經(jīng)過檢索，2004年以來，關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究成果逐年穩(wěn)步上升，如圖2.1所示，2020年出現(xiàn)了小規(guī)模的爆發(fā)式增長。中文文獻(xiàn)發(fā)表量在2021年稍有回落，而英文文獻(xiàn)2021年發(fā)表量增長依舊突出，從2004年起，供應(yīng)鏈金融在實(shí)務(wù)中不斷探索發(fā)展的同時(shí)，理論研究推陳出新，奠定了供應(yīng)鏈金融研究的理論基礎(chǔ)，為供應(yīng)鏈金融的實(shí)踐發(fā)展提供嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的指導(dǎo)。
2.2 基于供應(yīng)鏈參與主體視角的研究
20世紀(jì)末，影響供應(yīng)鏈績效的資金流轉(zhuǎn)、資本結(jié)構(gòu)、資本成本等財(cái)務(wù)問題凸顯，制約供應(yīng)鏈企業(yè)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融作為新型金融模式隨之得到了理論與實(shí)踐的熱切關(guān)注。1998年，Hartley率先提出了應(yīng)付賬款融資模式和供應(yīng)鏈金融的系統(tǒng)設(shè)計(jì)。Timme等（2000）從供應(yīng)鏈金融的整體協(xié)作共贏角度出發(fā)，首次提出供應(yīng)鏈金融的概念[10]，之后最具權(quán)威的定義是由Hofmann（2005）[11]提出的，他認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈中包括外部服務(wù)者在內(nèi)的兩個(gè)以上參與者的組織，通過管理金融資源在組織間的流動(dòng)，共同創(chuàng)造價(jià)值的一種途徑。而供應(yīng)鏈金融主要參與者包括銀行等金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)、中小企業(yè)以及第三方物流公司，多方合作對跨組織的金融資源進(jìn)行管理和控制，來增加供應(yīng)鏈各個(gè)參與者的價(jià)值（Pfohl、Gomm，2009）[12]。
從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)角度來看，供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行基于供應(yīng)鏈開展的新型業(yè)務(wù)模式，即是一種創(chuàng)新的信貸模式（王曉東、李文興，2015）[5]。具體而言，銀行等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)供應(yīng)鏈中的真實(shí)貿(mào)易背景和核心企業(yè)的信用評級(jí)，以交易行為產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流作為直接還款來源，配合金融產(chǎn)品和封閉貸款操作來進(jìn)行單筆或額度授信（胡躍飛、黃少卿，2009）[4]，這將更多有融資需求的中小企業(yè)納入銀行的服務(wù)系統(tǒng)，而且銀行可以獲取供應(yīng)鏈中真實(shí)的交易信息，強(qiáng)化客戶關(guān)系，增強(qiáng)對獲得銀行信貸的中小企業(yè)的認(rèn)知，供應(yīng)鏈金融模式下金融機(jī)構(gòu)更關(guān)注供應(yīng)鏈企業(yè)間的交易信息和運(yùn)作情況，銀行由被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制轉(zhuǎn)向主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)而提高銀行信貸配給效率和營銷效率，開發(fā)新利潤增長點(diǎn)（熊熊等，2009）[13]。
3 理論分析與研究假設(shè) .................................... 18
3.1 供應(yīng)鏈金融與運(yùn)營效率 ..................................... 18
3.2 供應(yīng)鏈金融與融資效應(yīng) ................................ 18
4 研究設(shè)計(jì) .................................. 23
4.1 研究樣本與數(shù)據(jù)來源 ............................... 23
4.2 變量選取 ................................... 23
5 實(shí)證結(jié)果與分析 ................................... 29
5.1 基礎(chǔ)統(tǒng)計(jì)分析 .................................... 29
5.1.1 描述性統(tǒng)計(jì) ....................................... 29
5.1.2 相關(guān)性分析 ................................... 29
6 進(jìn)一步分析
6.1 產(chǎn)融結(jié)合的綜合調(diào)節(jié)效應(yīng)
金融工具以及方式的創(chuàng)新往往是制度環(huán)境的支持與推動(dòng)的結(jié)果。受到其他相關(guān)制度環(huán)境因素的影響，比如產(chǎn)融結(jié)合是國家在重點(diǎn)推進(jìn)供應(yīng)鏈金融政策之前實(shí)施的一項(xiàng)通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合，解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困境，促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要政策措施，這項(xiàng)政策的實(shí)施背景對供應(yīng)鏈金融的實(shí)施效果會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，需要做嚴(yán)格實(shí)證檢驗(yàn)。
首先需要厘清供應(yīng)鏈金融與產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)系。很多學(xué)者將供應(yīng)鏈金融視作產(chǎn)融結(jié)合的一種方式，那供應(yīng)鏈金融與產(chǎn)融結(jié)合到底有何區(qū)別與聯(lián)系？產(chǎn)融結(jié)合有廣義和狹義之分（張鵬，楊珩昱，2020）[109]，廣義來講，產(chǎn)融結(jié)合是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，是實(shí)體行業(yè)或產(chǎn)業(yè)資本與金融行業(yè)或者金融資本相互融合，通過資本、產(chǎn)業(yè)、組織等方式相互鏈接、相互支持、融合發(fā)展的方式（曹鳳岐，1989；李揚(yáng)，1997；謝杭生，2000；黃明，2000）[110][111][112][113]。狹義來講，指將金融資本和產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合，并以資本的相互鏈接推動(dòng)雙方的投資能力增強(qiáng)，從而形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。具體來說，是指產(chǎn)業(yè)投資金融行業(yè)或金融行業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的一個(gè)商業(yè)模式和經(jīng)營行為。而產(chǎn)融結(jié)合的形成需要同時(shí)符合以下兩個(gè)要求：第一，存在股份關(guān)系，而股份關(guān)系必須是相對重要的股份關(guān)系，比如5%以上；第二，存在人事關(guān)系。而由于當(dāng)前限制金融業(yè)對實(shí)體產(chǎn)業(yè)的資本控制，在我國產(chǎn)融結(jié)合主要指實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過股權(quán)資本方式投資金融行業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融相結(jié)合的方式，是屬于狹義層面產(chǎn)融結(jié)合。
7 研究結(jié)論及政策啟示
本文基于中國A股制造業(yè)上市公司2008-2019年供應(yīng)鏈金融相關(guān)數(shù)據(jù)，深入研究了供應(yīng)鏈金融對制造業(yè)企業(yè)資源配置效應(yīng)，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：
（1）供應(yīng)鏈金融縮短了核心企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)周期，能夠提高核心企業(yè)的運(yùn)營效率，而核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，這將帶動(dòng)供應(yīng)鏈整體流動(dòng)性的提高，優(yōu)化供應(yīng)鏈庫存。
（2）供應(yīng)鏈金融提高核心企業(yè)的融資可得性，可以治理核心企業(yè)的非效率投資，有效抑制投資過度，緩解投資不足。優(yōu)化核心企業(yè)的資本配置效應(yīng)，限制核心企業(yè)金融化投資，并且緩解金融化投資對實(shí)物投資的“擠出效應(yīng)”。
（3）在產(chǎn)融結(jié)合的背景下，供應(yīng)鏈金融對于核心企業(yè)融資可得性的強(qiáng)化作用更強(qiáng)，并且進(jìn)一步強(qiáng)化了供應(yīng)鏈金融對非效率投資的治理效果，能夠更好地抑制投資過度，緩解投資不足，而且對于金融化投資對實(shí)物投資的“擠出效應(yīng)”緩解作用更強(qiáng)，但是，非產(chǎn)融結(jié)合樣本企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)能夠表現(xiàn)出更高的運(yùn)營效率，并且更有效地抑制企業(yè)金融化進(jìn)程。
（4）在國有企業(yè)的背景下，供應(yīng)鏈金融對核心企業(yè)的運(yùn)營效率以及融資可得性的強(qiáng)化更明顯，有效地緩解金融化投資對實(shí)物投資的“擠出效應(yīng)”，而在非國有企業(yè)的背景下，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)能夠進(jìn)一步緩解投資不足，更有效地抑制金融化投資。
（5）在市場化水平高的環(huán)境中，供應(yīng)鏈金融對核心企業(yè)運(yùn)營效率強(qiáng)化作用更加明顯，能更有效地抑制企業(yè)金融化進(jìn)程，對于金融化投資對實(shí)物投資的“擠出效應(yīng)”緩解作用也更強(qiáng)。但是市場化水平相對較低的環(huán)境中，樣本企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)對于融資可得性的增強(qiáng)作用更加明顯，能夠進(jìn)一步強(qiáng)化供應(yīng)鏈金融對非效率投資的治理效果，緩解投資不足。
參考文獻(xiàn)（略）
